扣非净利猛降14倍 主业6年赚钱不多 苏宁易购“资本游戏”还能玩多久?

日期:2020-04-23 21:12:14 作者:绵阳新闻网 浏览:154 次

近日,苏宁易购公布2019年年报,虽然业绩再次盈利,却也被发现扣非净利润猛降,主业连续6年都没怎么赚钱,盈利多靠各种变卖股份、资产,甚至不乏“左手倒右手”的关联交易……

眼下,还出现机构将其评级下调,因此也有不少人好奇,苏宁易购的各种“资本游戏”,还能让公司的业绩漂亮多久?

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扣非净利润猛降14倍

盈利多靠变卖股份、资产

根据近日公布的苏宁易购2019年年报,公司报告期内实现营业收入2692.3亿元,同比增长9.91%;归属于上市公司股东的净利润98.4亿元,同比减少26.15%。

不得不说,相比下滑后仍为正的归母净利润,反映公司主业经营状况的扣非净利润似乎更能说明问题:2019年,苏宁易购扣除非经常性损益的净利润为-57.1亿元,同比猛降1488.82%。 据公司年报

对比主业数据,2019年苏宁易购线上平台交易规模2387.5亿,同比增14.59%,相比2018年64.45%的增速明显下降;其中自营商品销售1584.4亿,同比增5.77%,几乎只有2018年53.7%的十分之一;集团开放平台商品交易规模803.1亿,同比增37.14%,而去年的增幅是100.3%……可以说在多个方面的增速都存在明显下滑。

事实上,表面上似乎年年都有盈利的苏宁易购,其扣非净利润,已在“零下”连续呆了6年,从2014至2018年,公司扣非净利润分别为-12.5亿元、-14.6亿元、-11亿元、-0.88亿元、-3.59亿元,到2019更是扩大到-57.1亿元。

而公司实现盈利的手段,多数都靠各种出售手中的股份、资产。 据公司年报

2014年,苏宁易购出售11家门店,实现营业外收入23.8亿元;2015年,出售门店的数量变为14家,实现营业外收入13.9亿元,同时出售PPTV股权,实现投资收益14.0亿元。

2016年,公司出售6家供应链仓储物业及北京一家子公司,营业外收入18.1亿元,

2017年、2018年,公司将持有的阿里巴巴股票在两年内“清仓”,扣除初始购股本金等费用后,分别实现净利润32.9亿元、110亿元。

到了2019年,苏宁易购一方面剥离苏宁小店,以此增加公司净利润35.7亿元;一方面则为旗下的苏宁金服增资扩股,股权稀释后,公司2019年度净利润因此增加98.6亿元。同时,公司也失去了对苏宁金服的控制。

因此也有人吐槽,苏宁易购的“购”字,与其说是购物的“购”,不如说收购的“购”来得贴切。

包括眼下,苏宁易购的股权投资之路似乎也没停下,财报显示,公司2019年9月完成家乐福中国80%股权收购,投资金额为48亿元,而购买日至年末,家乐福中国实现净利润-3.04亿元,如果不考虑家乐福中国并购时评估增值的摊销,则家乐福中国2019年四季度实现盈利898.28万元。

只是不知道,按照这个模式继续下去,家乐福中国的股权又会在苏宁易购手中坚持多久……

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被吐槽“左手倒右手”

还被机构下调公司评级

靠各种“变卖”盈利只是一方面,还有观点指出,这些年里让苏宁“转亏为盈”的这些股权、资产交易,甚至还多是“左手倒右手”,而从交易公告看,其中确实不少都带有“关联交易”的关键词。

举例来说,像是2014年、2015年出售的数十家门店,就不是卖给别人,而是由母公司苏宁集团“接盘”,再让苏宁易购租回来继续经营;2015年的PPTV,也是卖给同样由苏宁实控人张近东控制的苏宁文化;

2016年转让6家供应链仓储物业,接手方叫做“中信华夏苏宁云享资产支持专项计划”;同年卖出的子公司,则由大家熟知的苏宁电器接盘;

到2019年,苏宁小店被转让给了南京云致享,后者的实控人是张近东之子张康阳;而增资扩股脱离苏宁易购控制的苏宁金服,控股股东则变为苏宁金控,说到底依然姓“苏”…… 据公司年报

不论如何,根据苏宁易购近日公布的2020年一季度业绩预告,受疫情影响,预计今年一季度公司归母净利润亏损4亿元至6亿元,上年同期为盈利1.36亿元,由盈转亏。

这种情况下,苏宁在2020年还想继续保持漂亮的利润报告,似乎已更难!事实上,如今已有机构将苏宁易购的评级下调。

银河证券表示,由于公司扣非净利表现不及预期,下调公司评级至“谨慎推荐”。公司目前面临整体的业绩依旧严重依赖于非经常性损益项目,难以提供长期有效的盈利支撑;同时伴随门店的快速扩张,与之相关的人力、租赁费用在利润端形成压力等问题。总体来说,苏宁易购未来可能面临零售行业竞争加剧,创新业务成果具有不确定性,收购带来的商誉减值等诸多风险。

光大证券则认为,苏宁易购业绩略低于快报,主力业态同店表现平淡,虽然维持“增持”没有下调公司评级,但也下调了公司2020-2021年的盈利预测。此外,公司存在一线城市地产景气度下降,居民消费需求增速未达预期,经营性现金流不稳定等风险。



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