阿里巴巴究竟是一家做什么的公司?

日期:2020-04-03 18:13:44 作者:绵阳新闻网 浏览:182 次

基本结论

阿里巴巴(09988)是一家电商公司,这个说法对吗?

对在于,从收入利润来说,电商广告&佣金业务占阿里58%的营收和几乎所有利润,电商是公司当之无愧的现金牛业务;而不对在于,从支付宝、饿了么,到钉钉、淘票票、优酷、菜鸟、阿里云等,阿里已经超脱电商公司的格局,进化为扮演中国经济基础设施的数字经济体。我们认为,阿里是一个以数据为核心,以电商&广告业务为造血基本盘业务,以金融&云计算&物流等业务为支持,持续战略布局生活中多元化场景的巨型数据经济体。很难单一定义它是一家电商公司、广告公司、零售公司、互联网公司、传媒公司还是消费品公司,阿里就是阿里。

根据各业务战略定位&发展阶段,我们将阿里生态圈业务大致分为四类:①盈利造血业务(淘宝+天猫+阿里妈妈等电商平台业务,一方面为集团提供持续的盈利,另一方面积累大量交易数据作为底层支持);②核心支持业务(以阿里云为主体的云计算,以非并表关联方蚂蚁金服为主体的金融,以菜鸟物流为主体的物流等,为集团的交易业务构筑技术、金融、物流壁垒);③战略布局业务(包括新零售、本地生活服务、数媒及娱乐生活、移动工具等,短期内可能无法规模化盈利,但有望支持整个集团跃进,覆盖消费者生活的方方面面);④对外投资业务(通过参股方式投资高鑫零售、苏宁、哔哩哔哩(BILI.US)等行业龙头,在多元化领域加深影响力)。各个板块定位不同,板块交互赋能,数据持续积累,共同构筑起阿里生态的竞争壁垒。

在我们看来,阿里生态未来有望不断进化,成为数字时代的商业地基:过往20多年来,大家认为互联网&电商是一个新兴行业,而在未来的二三百年间,一切的商业活动都将可能建立在互联网这个地基上,数字商业基础设施将会成为类似于150年前的电力一样的存在。但比电力更强的是,互联网企业会留下记忆,积累下来的数据,会自我生长自我强化,让企业自身成为更强的存在。这个壁垒是在不断构筑的,阿里则有望在数字商业领域攻城略地,成为数字时代的基础平台,赢家通吃的那个赢家。

资建议:FY2020-2022,我们预计公司实现营收5063、6649、8362 亿元,分别同比+34%、31%、26%;经调整EBITA利润1453、1915、2433 亿元,分别同比+36%、32%、27%;GAAP归母净利润1469、1192、1453 亿元(FY20 GAAP归母净利润主要受取得蚂蚁金服33%股份确认692亿元一次性收益等影响)。短期卫生事件影响不改公司长期价值,维持买入评级,目标价246港元。

风险提示:卫生事件冲击消费、新业务拖累报表、电商竞争加剧、商誉减值。

正文

1. 阿里巴巴到底是一家从事什么业务的公司?

大部分人了解阿里巴巴,可能都是来自于淘宝&天猫,但从支付宝、饿了么,到钉钉、1688.com、淘票票、优酷、盒马等,似乎我们身边又有各种各样离不开的阿里系产品,而近年来,阿里也通过投资涉足了线下零售、金融、科技、物流、教育等很多不同的板块。阿里巴巴,这个庞大的商业集团,到底是从事什么业务的呢?接下来,我们将进行一个详细的拆解。

2.阿里帝国的疆域:盈利造血、核心支持、战略布局、对外投资

根据各业务战略定位及发展阶段,我们将阿里生态圈的业务大致分为四类:盈利造血业务、核心支持业务、战略布局业务和对外投资业务。各个板块定位不同,板块交互赋能,数据持续积累,共同构筑起竞争壁垒。①盈利造血业务:即电商交易平台(淘宝+天猫+阿里妈妈等)业务,是阿里最主要的盈利造血业务。电商交易平台一方面为集团提供持续的盈利,另一方面积累大量交易数据作为底层支持。

②核心支持业务:包括阿里云为主体的云计算业务,蚂蚁金服(非并表关联方)为主体的金融支持业务,菜鸟物流为主体的物流支持业务,作为核心支持业务,为集团内不同板块,提供不同角度的支持,而蚂蚁金服,阿里云等旗下企业本身也已成为行业翘楚。核心支持业务同时也是阿里生态中,最主要的数据供应方和处理方,为集团其他业务的发展提供强有力的支持和赋能,进一步加深企业护城河。

③战略布局业务:包括新零售业务(盒马,银泰,阿里健康,考拉等),国际业务及批发(LAZADA,1688,AliExpress,Alibaba.com等),数字媒体及娱乐(优酷,大麦,UC,阿里影业等),生活服务(饿了吗,飞猪,口碑等),还有其他(钉钉,高德地图等),主要为阿里旗下各个不同板块的战略业务,向多个领域布局,并形成行业内具有核心竞争力的企业,战略布局业务可能短期内无法实现规模化盈利,但其在行业内的地位和持续积累的数据,未来有望支持整个阿里集团进一步跃进,从“电商贸易”中升华,成为人们生活服务,消费各方各面不可或缺的支持。



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